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（摘译自《菲律宾每日问询者报》专栏作家April Lee-Tan 文章）

过去，菲律宾披索一直容易受到危机影响。

在20世纪90年代后期亚洲金融危机期间，披索兑美元汇率从1美元兑26披索贬至56披索，在2008年全球金融危机期间，披索贬值约14％。

而目前，披索则保持相对稳定，在新冠状病毒危机爆发后，披索兑美元汇率为1美元兑50-51披索，其他亚洲和新兴市场货币急剧贬值，披索成为今年表现最好的货币之一。

披索如此稳定的表现令人吃惊：发生了什么事情？较之过去，让披索保持坚挺的主要原因之一是，较之国内生产总值（GDP），菲律宾政府的债务大大降低了。

尽管菲政府的绝对债务额一直在增加，但截至2019年底，菲政府债务仅相当于GDP的41.5％，而在2003年，菲政府债务峰值为GDP的71.4％。

菲政府债务与GDP比率也优于亚洲其他国家，如新加坡（126％）、越南（57.5％）、马来西亚（51.8％）和中国（50.5％）。实际上，即使菲律宾仍为发展中国家，但菲政府的债务比率甚至要优于很多发达国家，如日本（238％）、美国（107％）和英国（80.8％）等。

菲政府过去曾通过增加税收和限制赤字支出以降低债务与GDP比率，如在2006年，尽管非常不受欢迎，菲政府仍将增值税税率从10％提高至12％，另外，自2011年以来，菲政府一直将预算赤字控制在GDP的3％以内。

多年来，维持披索坚挺另一个重要原因是，菲政府对外债的依赖程度明显下降，菲律宾外债占GDP比率从2000年代初的70％峰值下降到2019年底的23.3％。

菲律宾国际储备（GIR）即美元资产也增加到非常合适的水平，截至2020年3月底，菲国际储备达到889亿美元， 这足以满足7.9个月进口支出，是随后12个月菲外债总额的3倍多。

菲国际储备良好在很大程度上应归因于业务流程外包（BPO）部门的强劲增长和海外菲劳（OFW）汇款。

必须指出，BPO部门的收入已从2004年13亿美元急剧增加到去年约260亿美元，相比之下，在1990年代几乎没有BPO。

另外，OWF汇款金额已从1990年代后期约5亿美元大幅增长到2019年约301亿美元。

BPO部门和OFW汇款的强劲增长使得菲律宾从2003年开始连续数年保持经常账户盈余，菲律宾最终外汇收入远远超过需求。

由于菲律宾财政状况不断改善，菲政府上个月通过出售10年期和25年期债券（收益率分别为2.457％和2.95％）筹集23.5亿美元，债券超额认购达到4.5倍以上，那就不足为奇了。